Un día ha bastado para que quede de manifiesto el poder que la inyección masiva de liquidez a tres años del BCE tiene para relajar el riesgo soberano. La inyección de 530.000 millones de euros concedida a la banca el miércoles encontró ayer un primer destino en las subastas de deuda que realizaron España y Francia, cuyo éxito permitió una caída generalizada en la rentabilidad que piden los inversores en los bonos públicos europeos, incluido el portugués, que a duras penas se aleja del ojo del huracán.

El uso de la liquidez de Draghi y la certeza de que servirá para sostener con holgura la demanda en las próximas subastas del Tesoro relajó la presión a niveles que no se recordaban desde hacía meses. Y dio además un valioso balón de oxígeno a España, estrangulada por un déficit público del 8,5% a cierre de 2011 y por el compromiso de rebajarlo este año al 4,4% ante Bruselas. La prima de riesgo española llegó a caer ayer de los 300 puntos básicos, una cota a la que no se situaba desde el pasado mes de noviembre y todo un respaldo de cara a la cumbre de líderes europeos que se celebraba ayer en Bruselas, en la que quedó abierto el debate sobre la posibilidad de reducir las exigencias de austeridad para la economía española.

La rentabilidad del bono español descendió al 4,8%, nivel sin precedentes desde noviembre. Fue la respuesta a la colocación por parte del Tesoro de 4.501 millones de euros en bonos a tres y cinco años, que registró una demanda de 11.475 millones de euros. Emitió 1.061 millones de euros en bonos a tres años con una rentabilidad del 2,213%, frente al 3,633% anterior; otros 1.909 millones también a este plazo, con un rendimiento del 2,748%, frente al 2,989% y 1.530 millones a cinco años con un interés marginal del 3,478%, por debajo del 3,557 % de la subasta precedente.

El efecto de la abundancia de liquidez que campa por el mercado fue incluso más significativo para la deuda italiana. La rentabilidad del bono italiano también retrocedió por debajo del 5%, a niveles del pasado agosto, y la prima de riesgo se relajó hasta rozar los 300 puntos básicos, al quedar en los 308 puntos. Así, el diferencial entre la deuda española y la italiana se ha reducido a tan solo 8 puntos básicos, con lo que el mercado ya casi trata por igual a la deuda de ambos países, una situación que no se daba desde agosto. En los meses siguientes Italia acusó con mucha más crudeza la presión sobre su deuda, que también ha tardado más tiempo en beneficiarse del efecto balsámico de la liquidez del BCE. Al final, tanto los bancos italianos como españoles se han implicado a fondo en la compra de deuda pública de sus países, con adquisiciones récord en el mes de enero.

Pese a la euforia de la deuda soberana, no faltaron las advertencias inquietantes. El Bundesbank alemán lanzó su crítica a las inyecciones de liquidez del BCE, que están inoculando riesgo soberano en el balance de la institución, que no para de crecer. Además, los inversores advierten que el efecto benéfico de tanta liquidez no podrá durar siempre y en la subasta de deuda española de ayer ya se vio que la caída de la rentabilidad fue menor en el plazo más largo, el que no queda ya bajo el abrigo de la liquidez a tres años de Draghi.

En cualquier caso, no fue el día para pensar en todos los problemas que aún hierven al margen de la actuación del BCE. El sector bancario recibió además una buena noticia, al conocerse la decisión de la Asociación Internacional de Derivados y Swaps (ISDA por sus siglas en inglés) de no activar los seguros de crédito (CDS) de la deuda griega, para la que está prevista una quita del 53,5% dentro del plan de rescate de la UE. La banca italiana, espoleada por la rebaja de la presión sobre la deuda soberana, lideró los avances en Bolsa del sector europeo, con alzas superiores al 5% y de hasta el 10% para Banco Popolare.

El impulso bancario contribuyó a alejar la sombra que había proyectado la víspera Bernanke sobre la situación de la economía de EE UU. El Ibex subió el 0,97%, hasta los 8.547,7 puntos; el Eurostoxx; el 1,45%; el Cac, el 1,37% y el Dax, el 1,25%. Wall Street cerró con alzas del 0,62% para el SP; del 0,22% para Dow Jones y del 0,74% para el Nasdaq.

Fuente: cincodias.com http://www.cincodias.com/articulo/mercados/liquidez-bce-da-balon-oxigeno-espana-italia/20120302cdscdimer_2/