Mercados

El Nikkei termina la semana con ganancias por la devaluación del yen

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La Bolsa de Tokio terminó hoy la semana (el resto de las grandes plazas internacionales permanecen cerradas con motivo de la celebración del Viernes Santto) con ganancias gracias a la devaluación del yen, lo que impulsó a los valores exportadores, aunque los márgenes fueron estrechos por la jornada festiva en la mayoría de los mercados internacionales.

El índice Nikkei de la Bolsa de Tokio cerró hoy con una subida de 98,74 puntos, un 0,68%, y se situó en 14.516,27 enteros, mientras que el segundo indicador, el Topix, que agrupa a los valores de la primera sección, avanzó 6,78 puntos, un 0,58%, y se situó en 1.173,37 unidades.

Los sectores que más ganancias registraron fueron los del caucho, el metal y la minería, mientras que los de transporte marítimo y papel cerraron con pérdidas.

El parqué tokiota consiguió mantenerse en territorio positivo gracias a la subida del dólar, que se cambiaba a 102 yenes, lo que despertó el optimismo de los inversores en relación a las ganancias de las principales valores exportadores.

Los gigantes tecnológicos registraron en general ganancias y Sony y Toshiba avanzaron más de un 1%.

Sin embargo, el cierre de muchos de los principales mercados internacionales por la festividad de Semana Santa llevó a los inversores a adoptar una actitud prudente a la espera de una mayor actividad la semana que viene.

La compañía de cosméticos Shiseido avanzó un 1,1% después de que anunciara un aumento de su beneficio neto en el pasado ejercicio fiscal.

Dentro de los valores contratados hoy en la primera sección, 1.150 avanzaron frente a 468 que retrocedieron y 167 que no registraron variación.

El volumen de negocio fue de 1.235,40 millones de acciones, por debajo de los 1.906,79 millones de la víspera.

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El BOE publica una multa de 300.000 euros al expresidente de Pescanova

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Roldán sustituirá este martes a Martín al frente de la AEB

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Tras la propuesta del consejo general, la asamblea general de la AEB tendrá que ratificar el nombramiento del exdirector general de Regulación del Banco de España este martes, 22 de abril. Roldán cuenta con el respaldo de los grandes bancos y cumple con “todos los requisitos legales exigibles”, según apunta la patronal.

Esta puntualización de la banca sobre la idoneidad de Roldán para ocupar el cargo se produce después de la polémica surgida en torno a su nombramiento. Cuando la candidatura del exalto miembro del Banco de España se hizo pública en octubre de 2013, Guindos expresó su malestar. Este hecho se consideró por los grandes de la banca como “inaudito” y les llevó a reivindicar que la AEB es una entidad privada cuyos órganos de gobierno toman sus decisiones de forma autónoma.

José María Roldán ha encabezado la Dirección General de Regulación y Estabilidad Financiera del Banco de España desde octubre de 2000 a octubre de 2013. También ha sido economista del Servicio de Estudios del Banco de España y consejero de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El Gobierno consideraba que no era “estético” que un miembro del regulador pasase a defender los intereses de los que hasta hace poco eran sus regulados, ante el temor de que se extendiera la sombra de la duda de que estaba trabajando con la perspectiva de luego cruzar a la orilla de los supervisados.

También insistía en que la interlocución con el sector, vital en estos momentos en los que debe someterse al escrutinio de las pruebas de estrés como antesala del supervisor único europeo, podía verse seriamente resentida, informaron a Europa Press en fuentes próximas al Ejecutivo. REVISIÓN DEL RÉGIMEN DE INCOMPATIBILIDADES.

La polémica surgida por el nombramiento de Roldán llevó al Banco de España a revisar el régimen de incompatibilidad de los directores generales de la institución, que impide incorporarse a entidades sujetas a la supervisión durante un período de seis meses tras el cese en el cargo. Este régimen no afectaría por tanto a Roldán, que abandonó la institución en octubre de 2013.

El organismo constató diferencias en la regulación aplicable a los directores generales con la normativa general del sector público estatal, con lo que considera “conveniente” abordarla también siguiendo los criterios aplicados por el BCE.

El régimen de incompatibilidades aplicable a los directores generales del Banco de España está fijado en el Reglamento Interno del Banco de España desde 1996, cuando se estableció una incompatibilidad absoluta para incorporarse a entidades sujetas a la supervisión del Banco de España durante un período de seis meses posterior al cese en el cargo.

En el caso del gobernador y del subgobernador, dicho régimen es más restrictivo, a diferencia de lo establecido para los altos cargos del sector público estatal, si bien durante un período inferior. En concreto, impide a los directores generales del Banco de España realizar cualquier actividad relacionada con el sector bancario, aunque no hubieran adoptado acuerdo alguno respecto a la entidad a la que pretendan incorporarse.

El Banco de España advirtió en noviembre de 2013 de que esta limitación afecta igualmente a la posible incorporación de los directores generales del Banco de España a cualquier asociación representativa de entidades de crédito.

Miguel Martín renunció a optar a un tercer mandato al frente de la patronal bancaria. Martín, de 70 años de edad, comunicó esta renuncia a los grandes bancos a finales de 2012.

 

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Morgan Stanley gana un 55% más en el primer trimestre

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La banca elimina 40.000 empleos en cuatro años

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Las entidades de crédito españolas han reducido sus plantillas en casi 40.000 trabajadores entre 2008 y 2012, si bien el año pasado se produjeron unos 18.000 despidos adicionales, con lo que el sector cuenta aproximadamente con unos 213.000 empleados según datos del Banco de España.

Así se desprende de la respuesta escrita que el Ejecutivo ha hecho llegar al diputado socialista Miguel Ángel Heredia relativa a la reducción del número de trabajadores de banca en los últimos años. Según el texto del Gobierno, que recoge Europa Press, a finales de 2012 las entidades de depósito contaban con 231.389 empleados, un 4,68% menos que un año antes.

Esta caída se suma a la experimentada entre 2011 y 2012, cuando el sector perdió 14.852 trabajadores (-5,77%). Y, a falta de conocerse datos reales, en el pasado ejercicio se podrían haber perdido otros 18.000 puestos de trabajo en las entidades de crédito.

Así las cosas, se ha pasado de los 270.855 trabajadores de banca que había registrados en el año 2008, cuando se alcanzó el máximo histórico, a 231.389 empleados a finales de 2012. En total se han perdido unos 40.000 empleos, un 14,57% de las plantillas en apenas cuatro ejercicios.

Cajas de ahorros

Además, el Gobierno precisa que hasta ahora “la mayor parte del ajuste ha recaído en las antiguas cajas de ahorros”. Según datos de la Confederación Española de Cajas de Ahorro (CECA), este tipo de entidades han pasado de 134.867 empleados a finales de 2008 a los 115.101 de finales de 2011 y a apenas 99.670 a finales de 2012.

De acuerdo con el avance de datos de la CECA, el número de empleados de las cajas de ahorros a 31 de diciembre de 2013 sería 87.410, lo que supone 12.260 menos que un año antes, 27.692 menos que a finales de 2011 y 45.475 menos que a finales de 2008.

 

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Credit Suisse, aún a medio gas

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La Fed ve la recuperación a finales de 2016

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La presidente de la Reserva Federal estadounidense (Fed), Janet Yellen, ha reiterado el compromiso de la institución de mantener un grado adecuado de políticas de estímulo para apoyar la recuperación de la economía estadounidense, y ha subrayado que es “bastante plausible” que alcance sus objetivos del máximo empleo y la estabilidad de precios a finales de 2016.

En un acto en el Club Económico de Nueva York, Yellen subrayó que cuanto más se alejen el empleo y la inflación de sus respectivos objetivos y menores sean las previsiones sobre los progresos hacia los mismos, más tiempo se mantendrán los tipos de interés en su actual rango.

“Este enfoque subraya el continuo compromiso del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de mantener un grado apropiado de acomodación para apoyar la recuperación”, subrayó la presidenta de la Fed.

En esta línea, añadió que la decisión adoptada en su último encuentro de revisar las orientaciones sobre la evolución futura de la política monetaria, lo que no supuso un cambio en la misma, reafirma su decisión de que la subida de los tipos de interés no debe basarse en un único indicador, sino en una amplia gama de informaciones sobre el mercado laboral, la inflación y la evolución financiera.

Además, Yellen añadió que esta orientación, que ha funcionado como un estabilizador automático de la economía, es una previsión, por lo que evolucionará en un futuro a medida que se obtengan más evidencia de cómo se está comportando de la economía tras la salida de la crisis y la recesión.

A este respecto, subrayó que si se hacen realidad las previsiones de los participantes del FOMC, que prevén una tasa de desempleo a finales de 2016 de entre el 5,2% y el 5,6% y una inflación de entre el 1,7% y el 2%, la economía se estaría aproximando hacia lo que se considera máximo empleo y estabilidad de precios por primera vez en una década. “Veo este escenario bastante plausible”, subrayó.

Sin embargo, también admitió que si la economía siguiera “obedientemente” sus previsiones, el trabajo de banquero central sería “muchos más fácil y los discursos mucho más cortos”. “Por desgracia, la economía no es a menudo tan complaciente, así que les voy a pedir su indulgencia durante unos cuantos minutos”, bromeó.

Asimismo, Yellen destacó que la recuperación que ha avanzado mucho desde la crisis, pero aún queda camino que recorrer, ya que la “muy esperada” salida de la crisis está prevista para dentro de más de dos años.

 

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Las autonomías venden más de 9.200 millones en deuda en los últimos 12 meses

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El dinero extrenjo vuelve a España: a la Bolsa, al ladrillo y, especialmente, a la deuda. A plazos cortos, la renta fija soberana paga menos que nunca en la historia, y a 10 años está a punto de bajar del 3%, el mínimo que marcó en septiembre de 2005.

La gran ventaja es que no solo el Tesoro está siendo capaz de financiarse a un interés nunca visto del 2,1% en las nueva emisiones efectuadas en los tres primeros meses del año, sino que las comunidades autónomas están saliendo con gran éxito al mercado de capitales.

Durante maremoto de 2012, el mercado de deuda pública se secó para buena parte de los emisores como las autonomías, hasta que el presidente del BCE salió al rescate de la zona euro en el mes de julio. En los últimos 12 meses, las comunidades han lanzado más de 9.200 millones, según los datos de AWM, gestora de Deutsche Bank (véase gráfico).

Más del 5%

Un bono emitido por Castilla-La Mancha con vencimiento en febrero de 2033 ofrece la mayor rentabilidad del mercado: un 6,2%. Con un vencimiento más corto se encuentra un bono andaluz con un interés del 5,1% que vence en diciembre de 2023

El Gobierno ha autorizado a Aragón, Castilla y León, Extremadura, Galicia, Madrid, País Vasco y Navarra a formalizar préstamos a largo plazo y emitir deuda pública por un importe de 8.123 millones de euros hasta finales del presente ejercicio. Pero algunas de las comunidades, como Madrid, ya han agotado su cupo, y se espera que el Ejecutivo vuelva a abrir la puerta a nuevas emisiones.

El mercado confía casi a ciegas en que el Estado, en caso de problemas, salga al rescate de la deuda lanzada por las regiones. Ya lo está haciendo, de hecho, a través del Fondo de Liquidez Autonómico (FLA), que ya ha abonado unos 4.500 millones este año a ocho comunidades. En 2012, el FLA ayudó a las regiones con 16.600 millones y el año pasado con 22.950. Las comunidades que no pueden salir al mercado pagarán este año tan solo 0,1 puntos porcentuales más que la deuda estatal al mismo plazo.

Mientras, las autonomías que pueden venden deuda directamente, en emisiones que pagan diferenciales de unos 0,4 puntos porcentuales por encima de lo que abona el Tesoro. La Xunta de Galicia, por ejemplo, colocó a comienzos de abril 500 millones de euros al 2,95% a un plazo de siete años, unos 42 puntos básicos por encima de la rentabilidad de la deuda estatal al mismo plazo. Los inversores extranjeros se hicieron aproximadamente con la mitad de la emisión.

3.000

millones ahorrarán en intereses las autonomías que han ido al FLA hasta el vencimiento de sus peticiones, según Economía

La mayoría de los bonos de todas las comunidades autónomas, también las que acuden al FLA, ofrecen rentabilidades mínimas en términos históricos. Cataluña dispone de una emisión que vence en octubre de 2015 y que llegó a pagar más del 17% en el peor momento de la crisis de deuda soberana de la zona euro, el verano de 2012; ahora ofrece menos del 3%. La caída supera el 80%.

Rentabilidad al alcance de los pequeños inversores

 Varias entidades financieras y agencias de valores ofrecen a sus clientes la posibilidad de comprar algunos bonos emitidos por Comunidades Autónomas a partir de 1.000 euros.

El problema es que, salvo algunas plataformas específicamente preparadas para comprar deuda casi tan fácilmente como si fuera Bolsa, como Auriga Bonos, el inversor tendría que acudir a la oficina, solicitar la compra de los títulos y después la sucursal tendría que mandar la orden de compra a la mesa de renta fija del banco. Ni los precios son transparentes ni las comisiones reducidas.

Los expertos advierten que la liquidez es un problema para la deuda autonómica. “La idea es quedarse con la deuda hasta su vencimiento; si no es así, se corre el peligro de sufrir pérdidas si se vende en el mercado secundario”, señala un gestor de renta fija.

Otra fórmula de invertir en deuda autonómica son los fondos de inversión, como los de rentabilidad garantizada, que construyen sus carteras con renta fija. Para ellos, el pequeño diferencial de rentabilidad frente a la deuda autonómica es crucial. Entre la lista de bonos más rentables están los de Castilla-La Mancha, Baleares, Canarias, Andalucía y Madrid. Es decir, regiones que han acudido a los mercados y otras, obligadas a acudir al FLA.

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La deuda corporativa puede rentar entre el 4% y el 4,5%

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La deuda corporativa se está convirtiendo en uno de los activos más demandados por los inversores, que buscan ciertos niveles de rentabilidad, ante el entorno de tipos bajos que prevalece en Europa y Estados Unidos. Este especialista del banco suizo Pictet nos explica las claves para invertir en un mercado que tiene un saldo vivo de 150.000 millones de euros.

Pregunta. ¿Qué perspectivas tienen respecto a la deuda corporativa europea en 2014?

Respuesta. El entorno económico es de bajo crecimiento, baja inflación y bajos tipos de interés, favorable para la deuda empresarial de alta rentabilidad. Además, los indicadores adelantados e índices manufactureros en las mayores economías de la zona euro muestran potencial de mejora, lo que contribuye a reducir la aversión al riesgo, mientras los diferenciales de crédito siguen razonables, dada la baja rentabilidad de la deuda soberana. Además, hay un bajo nivel de impago que puede continuar en 2014. A ello se añade que el apalancamiento ha permanecido controlado y la cobertura de intereses mediante generación de caja es la apropiada.

P. ¿Qué tipo de inversor podría tener interés en tener emisiones de deuda de empresas?

R. Aseguradoras, fondos de pensiones alemanes, clientes de banca privada… incluso clientes minoristas e inversores de fuera de Europa están mostrando un gran interés por los bonos corporativos de alta rentabilidad. Además observamos que hay un tema atractivo que puede prolongarse los próximos años: empresas de negocios tradicionales que, dada la falta de crédito bancario, aprovechan las condiciones para salir por primera vez al mercado de deuda. En 2013 hubo 50 nuevos emisores en Europa.

P. ¿Hay también oportunidades atractivas entre emisores españoles?

R. En España es posible encontrar muchos emisores en muy variados sectores y en Pictet AM hemos tenido y tenemos exposición a deuda de empresas como Campofrío, Ono, Cirsa, Befesa, Ence, Abengoa o Cemex, que a veces emite a través de su filial en España. En el país hay recuperación económica desde 2013. Además encontramos interesantes determinadas empresas de negocios tradicionales que salen por primera vez, como Grupo Antolín, Almirall o Isolux, en este caso incluso con peores calificaciones crediticias.

P. ¿Los bonos de máxima calidad [investment grade] tienen aún algo de recorrido o ya solo hay valor en las emisiones de alta rentabilidad [high yield]?

R. Los inversores estaban acostumbrados a rentabilidades atractivas en los últimos años tanto en la deuda soberana como en deuda empresarial de alta calificación crediticia. Pero para este ejercicio se espera un comportamiento negativo en bonos del Tesoro de Estados Unidos y de Alemania. Además, la perspectiva de subida de tipos de interés a corto y largo plazo en EE UU resulta desfavorable para la deuda empresarial de máxima calidad. Esto ha provocado que muchos inversores estén fijándose ahora en la deuda empresarial con menor calidad crediticia y mayor rentabilidad. Un activo que es menos sensible a las variaciones de tipos de interés. De ahí su atractivo.

P. ¿Qué estrategias de inversión están sugiriendo a sus clientes?

R. En esta clase de activos es más recomendable comprar y mantener la inversión, pues es muy difícil acertar con el momento de entrar o salir. En el camino hay riesgos de ejecución de decisiones de política económica que siguen siendo clave, deflación, contagio de emergentes y riesgos idiosincrásicos. Para los inversores que desean ingresos recurrentes con baja volatilidad la estrategia apropiada en deuda de alta rentabilidad en Europa es en vencimientos de hasta 4 años, lo que es especialmente interesante en compañías no financieras. Este universo de inversión, con calificación crediticia BB- y B, suma unos 150.000 millones de saldo vivo.

P. ¿Qué rentabilidades puede conseguir el inversor?

R. En conjunto, el inversor puede obtener 4% a 4,5% de rentabilidad con esta estrategia. Para ello es recomendable un horizonte de inversión de 18 meses.

P. ¿Y para inversores que quieran invertir a más largo plazo?

R. Quienes estén pensando en una asignación de activos más estructural en deuda de alta rentabilidad, con horizontes de inversión a más largo plazo, deberían incorporar todo tipo de vencimientos y sectores, incluyendo deuda subordinada financiera, además de emisores que acceden al mercado de deuda por primera vez. Se trata de un universo de 335.000 millones de euros en 750 emisiones vivas de 366 emisores (282 empresariales y 84 financieros). En este caso la expectativa de rentabilidad es mayor, de 5 a 7%, pero con mayor volatilidad. El horizonte de inversión mínimo recomendable dos a tres años.

‘High yield’ europeo resistente a la Fed

M. M. M.

Las emisiones de deuda corporativa europeas se han mostrado muy resistentes en sus rentabilidades, incluso después de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) revelara en mayo de 2013 sus planes para retirar gradualmente su política monetaria expansiva, explica Stéphane Rüegg. Cuando la Fed avisó del inicio del tapering, la deuda de alta rentabilidad europea tuvo un comportamiento negativo, pero “fue mucho más limitado que en otro tipo de activos, como deuda de alta rentabilidad de EE UU, acciones norteamericanas o deuda de mercados emergentes”.

En comparación con la deuda corporativa high yield de EE UU, Reino Unido y global, la europea “es la que presenta menor sensibilidad a variaciones de tipos de interés, con calificación crediticia superior y menor proporción de bonos amortizables. A medio y largo plazo resulta ser muy resistente y de hecho puede ocurrir que los inversores redistribuyan activos desde mercados emergentes hacia deuda de alta rentabilidad europea”.

El conflicto prebélico que se vive en Ucrania podría provocar algo de volatilidad a corto plazo, puesto que estos activos son bastante sensibles a los cambios en la aversión al riesgo, pero si se confirma la tendencia a la recuperación de las economías europeas, los bonos empresariales pueden ofrecer interesantes rentabilidades a los inversores.

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El Ibex se recupera un 1,63% a pesar de Ucrania

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Tras cuatro sesiones a la baja, el Ibex asoma la cabeza y consigue rebotar. La confianza en una solución diplomática al conflicto en Ucrania en vísperas de la reunión de mañana en Ginebra entre representantes de Rusia, Ucrania, Estados Unidos y la Unión Europea y unos datos macroeconómicos en China algo modestos pero mejor de lo esperado, han jugado a favor de las Bolsas en la penúltima sesión de una semana que termina mañana por la festividad de Viernes Santo, cuando los mercados permanecerán cerrados. Wall Street también ha echado una mano a los Bolsas europeas con nuevas subidas. El Ibex avanza un 1,63% hasta los 10.267,9 puntos.

Los 35 valores que componen el Ibex cierran en verde. Las mayores subidas se las anotan IAG (+5,44%), Bankia (+4,48%) y Popular (+4,04%).  El resto de Bolsas europeas también suben tras el susto que se llevaron ayer al conocer los primeros choques armados entre militares ucranianos y activistas prorrusos. El Dax alemán, uno de los índices más sensibles al conflicto por la intensa relación de muchas de sus empresas con Rusia, recupera hoy casi todo el terreno perdido ayer y avanza cerca de un 1,5%, mientras que el FTSE MIB italiano registra un alza superior al 3%. 

La tensa calma en Ucrania, con movimientos militares en el este del país y nuevas ocupaciones de edificios oficiales pero sin noticias de choques armados, también se deja sentir en la Bolsa rusa, muy castigada los últimos días por las consecuencias sobre su economía que tendría un recrudecimiento del conflicto. El Micex, índice denominado en rublos, avanza un 0,88% y el RTS, en dólares, sube un 0.99%.

El primer indicador del día ha sido el crecimiento de China en el primer trimestre del año. La desaceleración de la segunda economía mundial es otro de los factores que atemoriza a los mercados. El PIB del gigante asiático creció un 7,4%, el peor dato desde 2012, pero está por encima del 7,3% que esperaban por los mercados. Un respiro para las Bolsas, ya que el dato aleja el riesgo de un aterrizaje demasiado brusco de la economía china. La producción industrial del país subió un 8,7% interanual en el primer triminestre, mientras que la inversión en activos fijos creció un 17,6% y la inversión en vivienda, un 16,8%.

“La noticia es positiva y se debe al cambio de modelo económico que pretende el gobierno Chino desde hace tiempo, más ligado al aumento de la demanda interna frente a la exportación. De ahí que durante los tres primeros meses de 2014 el valor de las exportaciones chinas disminuyó un 3,4% interanual, mientras que el de las importaciones aumentó un 1,6%”, apunta Miguel Ángel Paz, director de la unidad de gestión de Unicorp.

En Europa, hoy se ha publicado el dato definitivo de la inflación de marzo en la zona euro, que cayó hasta el 0,5%. Es un indicador importante para los mercados, ya que la posibilidad de que el BCE adopte medidas de política monetaria no convencionales para combatir el riesgo de deflación se presenta como uno de los principales estímulos bursátiles en los próximos meses. La cifra confirma el bajo nivel de los precios en marzo que ya señaló el índice provisional, lo que forzaría al banco central a dar pasos adelante como un posible programa de compra de activos.

Entre los elementos que han infundido algo de tranquilidad en las Bolsas en medio de la escalada de tensión en Ucrania se encuentran los resultados empresariales y los datos macroeconómicos de algunas de sus principales empresas. Ayer, tras el cierre de sesión, se conocieron las cuentas de Intel y Yahoo!. “En ambos casos tanto las cifras presentadas como las previsiones de negocio dadas a conocer por sus gestores fueron bien recibidas por los analistas y por los inversores”, explican desde Link Securities. Hoy presentan sus cifras compañías importantes: American Express, Bank of America, Google e IBM. Bank of America perdió en los tres primeros meses del año 276 millones de euros, muy por debajo de lo esperado por los mercados.

Del lado de los datos macroeconómicos en Estados Unidos, hoy se ha conocido la cifra de construcción de viviendas en marzo, que subió un 2,8%, algo peor de lo esperado por el consenso del mercado pero mejor que en febrero. También se ha hecho pública la cifra de producción industrial, que registró un aumento del 0,7%, frente al 0,5% que esperaban los analistas. Los principales índices de Wall Street suben en torno a medio punto porcentual.

En el mercado secundario de deuda, el interés del bono español a diez se acerca a pequeños pasos a su mínimo histórico del 3,05% que marcó en septiembre de 2005. Cada día se aproxima más a ese nivel. La rentabilidad de la deuda española con vencimiento a una década retrocede hoy hasta el 3,06%. La prima de riesgo consigue bajar de los 160 puntos básicos gracias a este nuevo descenso del bono español y a una ligera subida del bund alemán. El riesgo país cae hasta los 158 puntos básicos.

El euro, por su parte, se aprecia ligeramente hasta los 1,382 dólares.

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